【业界】工程机械行业深刻分析——还有几多上涨空间？
搅拌机 更新功夫： 2017-02-13 09:49:22点击次数：4972次
工程机械还有几多空间？
2016 年是工程机械行业周期的底部，行业龙头公司中联沉科一度出现了单季度吃亏，目前属于PE 估值不太合用的阶段。我们以为与2013 年分歧的是，当前工程机械处于拐点期，行业向上的趋向在逐步验证中。关于需要： 2017 年更多地关注基建
在房地产投资增速确定收窄的情况下，2017 年市场更应该器沉基建投资对工程机械需要变动的影响。从从前两轮周期来看，基建投资拥有逆周期个性，地产投资拥有顺周期个性。在宏观经济复苏的阶段，基建和地产投资维持了优良的互补性。在地产名义投资增速4%，基建名义投资增速18%的中性如果下，2017 年基建名义投资增长2.73 万亿，房地产名义投资增长0.54 万亿元，计算3.27 万亿。从挖掘机销售结构的变动来验证这几年到底是谁在拉动挖掘机销售：幼挖销量占比已经从2012 年的30%提升到2016 年的60%以上。
关于供给：产能收缩，开机率持续提升，二手机逐步出清
我们总结投资带来的工程机械新机需要传导蹊径是：基建/房地产加大投资—设备开机率提升—消化渠路内库存—增长新机需要。行业产能持续收缩，能够通过厂商存货和员工人数得到验证。新机销售大幅好转是二手机出清情况的后验指标，开机率持续提升是保有量变动趋向确当先指标。
ROE提升还要依赖资产负债表的改善
汗青上来看，工程机械见底周期来自于ROE见底：2008 年、2012 年、2015年ROE 与股价同步见底。目前工程机械行业ROE 水平处于绝对底部。目前四家厂商毛利率水平与国表厂商相当，除了混凝土机械表，其他产品从前几年毛利率水平相对安稳。下游需要旺盛，成本压力若是能够顺利转嫁，2017 年毛利率将得以维持。销量增长带来的收入增长和资产负债表改善，将共同推进工程机械公司ROE 水平的提升。
器沉行业拐点性投资机遇
我们偏差于以为，2017年工程机械下游将是基建强复苏，地产增速回落的组合，行业走势更大的概率是随着经济周期正常往复。周期的变动将会是一个行业性的机遇！
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